Buenos Aires, 24 de febrero de 2017

FIX (afiliada de Fitch) asigna calificaciones a SGR Cardinal

Buenos Aires, 24 de febrero de 2017
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO “afiliada de Fitch Ratings” (en adelante FIX), asignó la calificación de largo plazo BBB+(arg) Perspectiva Estable y de corto plazo A2(arg), a SGR Cardinal.
PERFIL
SGR Cardinal es una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR), creada en 2001. Su principal generador de negocios se basa en las garantías otorgadas sobre Cheques de Pago Diferido que se negocian en el Mercado de Valores de Buenos Aires a través del cual canaliza actualmente la mayor parte de la asistencia financiera a las PYMES. Cardinal está inscripta en el BCRA como garantía preferida clase A.
FACTORES RELEVANTES DE LAS CALIFICACIONES
La calificación de SGR Cardinal considera la sinergia comercial que le aportan sus principales Socios Protectores a través de la penetración dentro de la cadena de valor. Asimismo, el Fondo de Riesgo mantiene un sostenido crecimiento en el último período.
Cardinal presenta una alta concentración por producto (a sep’16 el 98.6% del negocio estaba enfocado a garantías otorgados a Cheques de Pago Diferido), derivando en un promedio cortoplacista de los avales y exigiéndole a la SGR una continua generación de volumen de negocio. Sin embargo, presenta una buena calidad de activos debido a que el ratio de irregularidad representa un 3.6% del riesgo vivo y una mora histórica del 1%, ambos niveles inferiores a los observados a sep’15.
En tanto, la calificación también contempla su adecuada diversificación por sector, moderada concentración por avalado (los 10 principales socios garantizados concentran el 19.1% del riesgo vivo a sep’16) y la elevada concentración por aportante (el primer aportante representa el 44% mientras que los primeros cinco Socios Protectores aportan el 72% del fondo a sep’16).
Finalmente, se consideró la adecuada liquidez del Fondo de Riesgo, compuesto principalmente por títulos públicos (32.9%), fondos comunes de inversión (22.2%) y plazos fijos (13.5%). A sep’16 los avales que vencen a 30 días representan el 10.6% y a 90 días el 28.8% del riesgo vivo.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
En el caso de observarse crecientes índices de morosidad de los avales otorgados que afecte la liquidez y comprometa el FR, podría generar presiones para la baja de la calificación de la SGR. En tanto, un crecimiento sostenido, acompañado de una diversificación de su base de clientes, ampliación de sus productos, atomización de sus riesgos, diversificación por socio protector, manteniendo robustos indicadores de solvencia, podrían impulsar a la suba la calificación de la SGR
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dario.logiodice@fixscr.com
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Analista
yesica.colman@fixscr.com

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