Buenos Aires, 25 de abril de 2017

FIX SCR baja la calificación de Sancor Seguros S.A. (Uruguay)

FIX SCR baja la calificación de Sancor Seguros S.A. (Uruguay)

FIX SCR URUGUAY CALIFICADORA DE RIESGO S.A. (afiliada de Fitch Ratings) -en adelante FIX- bajó la calificación de Fortaleza Financiera de Largo Plazo de Sancor Seguros S.A. a A-(uy) Perspectiva Negativa desde A(uy) Perspectiva Negativa.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
La baja de calificación se fundamenta en el deterioro del resultado operativo de la compañía evidenciado en los últimos ejercicios a raíz de la continuidad de los elevados niveles de siniestralidad que registró la compañía. Dadas las condiciones que registra el contexto macroeconómico uruguayo, que prevé un crecimiento de la economía a tasas menores y la fuerte competencia del sector donde se desenvuelve la compañía, la Calificadora considera que será difícil para Sancor alcanzar el equilibrio en el corto plazo.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
La persistencia de elevados índices de siniestralidad que afecten el resultado operativo de Sancor podrían generar una revisión a la baja de su calificación.
Por otra parte, una mayor diversificación de sus riesgos, acompañado de una prudente política de suscripción, que se refleje en una evolución favorable y sostenida del desempeño técnico de la compañía y el menor nivel de apalancamiento, podría mejorar la fortaleza financiera de largo plazo de Sancor Seguros.
PERFIL
Sancor Seguros S.A. centra su operatoria en los ramos de seguros Patrimoniales, de Personas y Agropecuarios. Su único accionista es Sancor Cooperativa de Seguros Limitada, entidad argentina cuya Fortaleza Financiera de Largo Plazo se encuentra calificada en AA(arg) Perspectiva Estable. Siendo éste el primer desembarco fuera de la Argentina, Sancor inició actividades en Uruguay en el 2006.
El Grupo Sancor Seguros está integrado por un total de nueve entidades, las cuales en su mayoría se relacionan con el mercado asegurador (tanto argentino como de otros países de Latinoamérica), pero que también incluyen empresas de servicios (administradoras de fideicomisos financieros y fondos comunes de inversión, empresa de merchandising y una fundación sin fines de lucro).
Existe un compromiso implícito por parte del accionista (Sancor Cooperativa de Seguros Ltda.) de hacer aportes de capital (que ya se concretaron en el pasado y durante el ejercicio 2016) en respaldo del crecimiento, solvencia y/o liquidez de la aseguradora, en concordancia con la intención del Grupo al que pertenecen de seguir desarrollando su presencia en el mercado sudamericano.
Sancor ocupa el puesto n°6 entre 15 compañías existentes en el mercado asegurador uruguayo, altamente concentrado, con el 3.1% de la prima suscrita al 31/12/2016. Cabe destacar que el principal actor del sistema, Banco de Seguros del Estado (BSE), tiene captado aproximadamente el 66% del mercado, de manera que el 34% remanente se divide entre las 14 compañías restantes. De éste modo, Sancor concentra cerca del 9% del primaje emitido por las aseguradoras privadas.
Opera a través de su casa matriz ubicada en Montevideo, y sus cinco sucursales (Punta del Este, Paysandú, Salto, San José y Mercedes) localizadas en puntos geográficos que permiten cubrir buena parte del territorio. Cada una tiene asignada cuatro o cinco departamentos. Las operaciones están concentradas un 66% en Montevideo y el 34% restante en el Interior del país, reflejando la distribución demográfica de Uruguay.
La compañía presenta una concentración relativamente alta de sus negocios. Sin embargo, su diversificación de prima se alinea con un mercado poco desarrollado, que opera aún en ramos de acotada sofisticación. Su actividad se distribuye entre Vehículos con un 50.9%, Personas 13.1% y Rurales 12.7%, estructura que ha mantenido en los últimos años de actividad.
Mantiene aceptables indicadores de solvencia, a pesar de las elevadas pérdidas registradas que fueron compensadas en gran parte por los aportes realizados por su accionista. A dic’16 el nivel de apalancamiento financiero (Pasivo/Patrimonio Neto: 3.4 veces) mostraba un aumento y compara negativamente con el promedio de las aseguradoras privadas del mercado: 2.16 veces.
El indicador de liquidez (Activos Líquidos/Reservas: 0.96 veces) es adecuado, se mantiene respecto del 2015 aunque se encuentra por debajo del grupo comparable (1.25 veces). Su cartera de inversiones muestra una política conservadora.
El esquema de rentabilidad de Sancor se ha sostenido históricamente en su resultado financiero. Sin embargo, desde el ejercicio 2015, la compañía registró un deterioro significativo de su resultado técnico, principalmente por un aumento de la siniestralidad en el ramo automotor y por una modificación en el cálculo para la provisión de reservas por juicios en curso. El indicador combinado alcanzó a 118,1% en dic’ 2016 (99,7% las aseguradoras privadas). Los resultados financieros no alcanzaron a compensar las pérdidas operativas, reflejándose en un ROA de -5,9% (+4,2% ROA del mercado privado)

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Se utilizó el Manual de Calificación presentado ante el Banco Central del Uruguay

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