Buenos Aires, 08 de septiembre de 2017

FIX (afiliada de Fitch) revisa a Positiva la Perspectiva de la calificación de largo plazo de CFN S.A.

Buenos Aires, 08 de septiembre de 2017

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO “afiliada de Fitch Ratings”, asignó la calificación A-(arg) Perspectiva Positiva a las Obligaciones Negociables Serie II Clase A y A-(arg) Perspectiva Positiva a las Obligaciones Negociables Serie II Clase B.
Asimismo, el Consejo de Calificación confirmó* las siguientes calificaciones de CFN S.A. y revisó las perspectivas de calificación de largo plazo a Positiva desde Estable.
-Endeudamiento de Largo Plazo: A-(arg) Perspectiva Positiva.
-Endeudamiento de Corto Plazo: A2(arg).
- Obligaciones Negociables Serie I Clase B por hasta $ 350 millones: A-(arg) Perspectiva Positiva.
PERFIL
CFN es una empresa de créditos para consumo con presencia en el centro y norte del país. CFN desarrolla sus actividades utilizando la marca Crédito Argentino a través de una red de 107 locales propios.
FACTORES RELEVANTES DE LA CALIFICACIÓN
La revisión de la perspectiva a positiva desde estable de la entidad se fundamenta principalmente en el consistente crecimiento de su franquicia, conservando una adecuada calidad de activos y en la paulatina diversificación de sus fuentes de fondeo.
La calificación de CFN considera su buena rentabilidad, la cual se sustenta en su adecuado volumen de negocios, amplio margen financiero y buenos niveles de eficiencia, que compensan los cargos por incobrabilidad. El ROAA de la entidad se ubica por encima de la media del sistema financiero y de entidades comparables.
La buena generación de resultados de la compañía y la acotada distribución de dividendos de los últimos dos ejercicios han derivado en una adecuada capitalización de CFN (abr’17 19.1% capital tangible / activos tangibles). Se prevé que el apalancamiento aumente a mediano plazo, dado el mayor crecimiento en el otorgamiento de créditos que viene registrando la entidad (+93.0% vs. Abril’16).
En tanto, la compañía posee una adecuada calidad de activos, acorde a su modelo de negocio orientado a segmentos de medios/bajos ingresos. FIX estima que la mora de la cartera se conserve en niveles razonables.
Por su parte, su característica de empresa monoproducto y la aun acotada diversificación de su fondeo, son limitantes a la calificación. Respecto a este último punto, Si bien las principales fuentes de fondeo de la entidad continúan siendo el capital propio y la securitización de la cartera de préstamos, se destaca la incorporación gradual de otras alternativas como la emisión de obligaciones negociables de corto plazo, deuda con comercios y deuda bancaria.
SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES
Un deterioro significativo en la calidad de la cartera y una desmejora en la rentabilidad, podrían presionar la calificación de CFN.
Futuros aumentos de la calificación se encontrarían asociados a una consolidación de su franquicia que se refleje en un significativo incremento de su escala de activos y clientes, conservando una adecuada calidad de activos, y a una estructura de su fondeo más diversificada que mitigue su riesgo de refinanciación.

CARACTERÍSTICAS DE LOS TÍTULOS A SER EMITIDOS
Obligaciones Negociables Serie II Clase A: Se trata de una serie por hasta $200 millones, ampliable hasta $500 millones. Las obligaciones son a 24 meses de plazo, a tasa variable más margen a licitar, con la salvedad que para el primer Período de Interés se podrá establecer una tasa mínima, la que se informará mediante un aviso a publicar con posterioridad al aviso de suscripción y con anterioridad al inicio del Período de Licitación. Los intereses serán pagados en forma trimestral, mientras que la amortización de capital se dará a los 18, 21 y 24 meses (33.33%, 33.33% y 33.34% respectivamente).
El monto global de ambas Clases no podrá superar los $500 millones en conjunto.
Obligaciones Negociables Serie II Clase B: Se trata de una serie por hasta $200 millones, ampliable hasta $500 millones. Las obligaciones son a 36 meses de plazo, a tasa variable. Los intereses serán pagados en forma trimestral, mientras que la amortización de capital se dará a los 30, 33 y 36 meses (33.33%, 33.33% y 33.34% respectivamente).
El monto global de ambas Clases no podrá superar los $500 millones en conjunto.
Los siguientes términos y condiciones deben ser leídos en forma conjunta con el Suplemento de Prospecto.

Contactos:
Analista Principal
Gustavo Avila
Director
+54 11 52358142
FIX SCR S.A. AGENTE CALIFICADOR DE RIESGO (asociada a Fitch Ratings)
Sarmiento 663 – 7° piso – C1041AAM
Capital Federal – Argentina

Analista Secundario
Darío Logiódice
Director
+54 11 52358100

Relación con los medios: Douglas D. Elespe, doug.elespe@fixscr.com, 5235-8100

Información adicional disponible en www.fixscr.com
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, FIX SCR ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.

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