Buenos Aires, 14 de septiembre de 2017

Integración de Pan American Energy y Axion Energy es positivo para las calificaciones

Integración de Pan American Energy y Axion Energy es positivo para las calificaciones
FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, observa a la anunciada integración de Pan American Energy S.A. y Axion Energy S.A. en una nueva compañía (Pan American Energy Group) como lógica desde el punto de vista operativo y positiva para las calificaciones.
Factores relevantes
En opinión de FIX, el anunciado acuerdo mediante el cual Bridas Corporation y British Petroleum (BP) contribuirían sus participaciones accionarias en Pan Amercian Energy LLC (PAE) y Axion Energy Holding S.L. a una nueva empresa integrada de energía, con una participación de Bridas (50%) y BP (50%), tiene sentido desde el punto de vista estratégico y operacional. Los beneficios de la transacción anunciada incluyen la complementariedad operativa de las dos compañías, integrando los negocios de upstream y downstream, además de potenciales sinergias en las funciones centralizadas. El ingreso de BP al negocio de downstream permitiría también el aporte de su experiencia en el sector a nivel mundial, con 18.000 estaciones de servicio y unas 16.000 refinerías.
La empresa integrada se convertiría en la segunda petrolera del país detrás de YPF, con una participación del 19% en la producción de crudo (YPF 45%), del 16% en la producción de gas (YPF 41%), y del 16% en la comercialización de combustibles y lubricantes (YPF 53%, Shell 17%). La nueva compañía tendrá la fortaleza operativa reflejada en los 24,3 años de reservas de crudo y 10,4 años de reservas de gas, dando en total 16,2 años de reservas entre crudo y gas, que la convierten en loa compañía con mayor cantidad de reservas probadas de Argentina y comparan positivamente con los 5,5 años de reservas de YPF.
Desde el punto de vista crediticio, PAE está calificada por FIX en la categoría AAA(arg) y Axion en la categoría AA+(arg), ambas con Perspectiva Estable. La integración va a generar un flujo de fondos más estable y predecible al combinar los dos negocios, lo cual es positivo crediticiamente. FIX no prevé la necesidad de deuda adicional, con un apalancamiento estimado para la nueva compañía cercano a 1,4x. Ambas compañías se benefician de un probado acceso a los mercados de crédito locales e internacionales.
Como cuestiones pendientes quedan la presentación ante organismos de control y su eventual aprobación, con lo cual es probable que el tema no se resuelva hasta el 2018. FIX monitoreará la operación, así como los planes financieros y sus implicancias sobre la calidad crediticia.


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