Buenos Aires, 25 de septiembre de 2017

FIX confirmó en AA(arg) la calificación de emisor de Consultatio S.A.

FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACIÓN DE RIESGO (afiliada de Fitch Ratings), en adelante FIX, confirmó en
AA(arg) la calificación de emisor de Consultatio S.A., y en Categoría 1 la calificación de acciones.
Factores Relevantes
La empresa se presenta como uno de los principales desarrolladores inmobiliarios del país, cuenta con 5
proyectos de gran escala con un potencial de ventas de aproximadamente U$S3.000MM en el largo plazo.
Hacia adelante, Fix estima que la compañía presentará una mayor exposición al mercado local ya que el
87% de los ingresos futuros se encuentran concentrados en desarrollos en Argentina. No obstante, la
volatilidad de los flujos se ve parcialmente mitigada por la incorporación de distintos pisos de Catalina
Norte al portafolio actual de oficinas en alquiler, el cual cuenta con más de 14.600 m2.
Las características operativas que presenta Consultatio le permiten minimizar su exposición al riesgo de la
actividad de desarrollo inmobiliario. En este sentido, la empresa ha demostrado capacidad para conservar
sólidos márgenes de rentabilidad a pesar de operar en un ambiente inflacionario y con demanda volátil en
el mercado local a través de posicionarse en un nicho de mercado focalizado en clientes de alto poder
adquisitivo. Asimismo, la flexibilidad operativa de Consultatio, producto de bajos niveles de financiamiento
externo, junto con probada capacidad de fondear holgadamente los desarrollos a través de preventa, le
otorgan mayor poder de negociación y la aíslan de recurrir a políticas agresivas de descuento. Por otro
lado, cuenta con un ingreso estable de alquileres estimado en U$S 5.3 MM.
Consultatio cuenta con una importante flexibilidad financiera producto de su fuerte posición de liquidez y
probado acceso al mercado financiero. Esto le permite administrar la velocidad en la comercialización de
los proyectos según el dinamismo de la demanda y aprovechar oportunidades de inversión. Hacia delante,
los desarrollos a encarar por la compañía podrían implicar un aumento en el apalancamiento. No obstante,
FIX prevé que la compañía priorice la financiación a través de las pre-ventas, con la cual podría sostener
una adecuada estructura de capital.
Sensibilidad de la calificación
Fix considera que una baja en la calificación podría darse a partir de cambios en la estrategia de
crecimiento o por cambios en el manejo de la caja. Asimismo, una mayor previsibilidad en la generación de
flujos, producto de mayores ventas por alquiler podría determinar una suba de calificación.
Información adicional www.fixscr.com (Local) - www.fitchratings.com (Global) 2
Contactos:
Analista Principal: Mariano De Sousa – Analista
mariano.desousa@fixscr.com
+54 11 5235-8141 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina
Analista Secundario: Pablo Andrés Artusso – Director Asociado
pablo.artusso@fixscr.com
+54 11 5235-8121 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina
Responsable del Sector: Cecilia Minguillon – Director Senior
cecilia.minguillon@fixscr.com
+54 11 5235-8123 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA – Argentina
Relación con los Medios: Doug Elespe – Director BRM
doug.elespe@fixscr.com
(+5411) 5235-8120 - Sarmiento 663 - 7° piso - C1041 CABA - Argentina
Notas Relacionadas y Metodología Aplicable:
Fix utilizó el Manual de Calificación de Empresas presentado ante la Comisión Nacional de Valores
(disponible en www.cnv.gob.ar).
El informe correspondiente se encuentra disponible en nuestra web "www.fixscr.com".
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CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FIXSCR.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS
ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FIX SCR S.A., Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD,
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CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE
LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FIX SCR S.A.
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condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación.
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aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD 1.000
y USD 200.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de FIX SCR S.A. no constituye el
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